私募操盘手，为什么很多私募基金经理都说自己厉害？
选择一个好的操盘手，有很多指标可以选考虑。比如说夏普比率，比如说该操盘手历史最大回撤，该操盘手所能运用的最大资金量。
其实对于资金量较大比较成熟的投资人来说，选择一个好的操盘手并不是说要选赚钱最多的那一个，而是要选择收益率适度，然后风险较小的那一个。而风险小不小，收益率怎么样，通过一两年的时间是看不出来的，可能需要长达10年20年的观察。
所以不要轻信那些一年翻几倍，几十倍的操盘手，因为他们需要承担的风险可能是一次本金亏损50%以上。当然，如果你能接受这么大幅度的本金亏损，你可以去寻找这一类型的操盘手。只是从投资的角度上来说，我们要求的是长久的存活在这个市场上，因此我们首要考虑的就是风险。在风险被接受的情况下，追求适度的收益。
股市有无真正的高手？
我自己是从三万块钱做到财富自由的。我的第一桶金是2006年买入深万科，十八个月就赚了十三倍。在那次以后，我就建立了独立的交易体系，不断地学习价值投资高手的长处，来补自己的短板，不断地学习使我的交易体系更加的成熟。依靠交易体系，我已经长期稳定的在股市上获利，实现了自己的财富自由之路。我是怎样通过小资金做到财富自由之路？下面讲述的都是我曲折的投资成长之路！
我是2000年毕业后，分配到国企，因与领导发生矛盾而选择自动离职。回到家里我就是个无业游民了。刚好我的一个同学在炒股。我对赚钱的事特别感兴趣。就是这一次跟随同学炒股。改变了我的人生。
我炒股因为是自己摸索的。整整用了四五年时间，才摸索到一套交易体系出来。在前面5年，我白天要上班，每天晚上都研究股票到晚上2点，别人都在外面喝酒唱歌娱乐，而我却只有和孤独做伴。自己走了很多的弯路，一直到2014年，我终于感觉自己，对炒股有了一定的认识。
我们公司领导，因为经常要宴请客户，每次都在后备箱里放两件五粮液。我对这酒天生有好感。04年研究巴菲特高毛利率护城河企业的特点。我感觉白酒就是这样的公司。因为这是我第1次进行价值投资。我选择了逐步买入。2004年11月份，所有的钱都买入五粮液。
我万万没有想到。这是我痛苦股市人生的开始。在我买入时，大盘的点位是1700点。一年后就跌到了998。我的一个朋友买的华新水泥，从20就跌到了4块。他跳楼的心都有了。而我的五粮液在大盘跌到998点，他还是横盘，已经横了15个月了，他不涨也不跌。
我持有五粮液的心情由最开始的兴奋，彷徨，沮丧，后悔，一直到绝望。每次我心情不好的时候，我就反复去研究五粮液。结果这个企业还是被低估了！我的心里不停地在问自己。如果我是对的，他为什么不涨呢？
这是我人生的第1次价值投资。我当时挫败感满满的，我觉得我不适合于做股票，我对价值投资是否适合中国市场感到了非常大的疑问。当大盘从998涨到1200点的时候，我在五粮液赚了10%，我就手起刀落把它割掉了。我对自己说，痛苦的日子结束了。
让我万万没有想到的是，原来痛苦的日子才刚开始。五粮液在我卖了三个月后，他就一飞冲天，一口气涨了5倍。五粮权证涨了10倍。更痛苦的是在横盘三个月后又一口气涨了10倍。等于说我拿着五粮液这波牛市我就可以赚50倍。
当五粮液涨了5倍以后。我就完全颓废了，特别恨自己。为什么自己不能坚持下去？再坚持三个月我就能看到黎明了。直到有一天，我终于想明白了。只要我有这个分析技术，还怕找不到别的牛股吗？
我冰冷的心慢慢地开始，燃起了小小的火焰。他越烧越大。到最后他就像一个火把在前面指引着我。那三个月我反复研究中国的经济的特点，希望可以找出下个五粮液。
当时很偶然的一次，我的一个客户是房地产客户,他因为要开盘的时候需要人调试设备。我终于见到房地产开盘的盛况,买房人的疯狂也让我记忆犹新。
当天晚上我研究了房地产行业. 我的判断是中国的战略性支柱行业。找到了万科。经过一番研究后。我认为他有成为房地产龙头的潜质。我在2006年的6月份，全仓3万块钱买入深万科,买入价是6元。
万科就大涨小回，到12月份从6块涨到了20块。我的心里乐开了花，我从来没见过这么多钱。我开心极了。幸福的日子总是短暂的。到了2月份，国家出台了房地产增值税调节。万科从20块，跌到了14块。我一下由天堂进入了地狱。我就想起了当年五粮液一飞冲天的场景。我又把伸出来的右手缩回来了。
后来万科就由一条龙变成了一条虫。而大盘的牛市却如火如荼地展开了。周边都是暴富的人。而我却只能在那里看着，守着我的万科独自在流泪。幸福的日子总是不期而遇。在5月4号一开盘，万科就连打三个涨停板。从此开始了他的王者之路。到了10月份。万科就有7块涨到了40。
07年的10月是疯狂的10月。大牛市的热情感染了所有的人。大家吃饭讲股票，就是在菜场买菜，连老婆婆也推荐股票了。而我却冷静下来，想起巴菲特所说的情绪极致化的表现。我在40块钱全部清仓了万科。
我的成本价是6块，中间有一个10转5。然后成本就降到了三块。用了18个月。盈利40万。
股市有无真正的高手，从小资金做起，实现财务自由？我是从3万元做到现在的财富自由的，我身边的很多朋友都是用很少的钱做大的，虽然每个人的天赋和勤奋程度不一样，但都实现了财富自由，只是时间的长短罢了！从我的投资经历来看，我认为有以下重点：
1.注意力要放在投资哲学思想的提高，而不是放在投资的结果金钱上。我进入股市的第一年追涨杀跌，将我的6000块钱亏成了3000块。自从那次以后我就明白了，只有通过学习，建立起独立的交易系统来，才可以长期在这个市场上赚钱！
2.要允许自己犯错，但是只能犯小错，绝对不能犯大错。投资本来就是一种大概率的事情。我为了积累投资经验，让自己快速成长起来，经常用买100股的方法，不断试各种各样的投资机会，不断地在失败中找出股市的规律，小错我们可以犯，但是在大的方向上千万不能犯错。一定要谨慎，要敬畏市场，正是这种态度，让我在2007年和2015年都躲过了市场的大跌，股市上比的不是谁的投资能力强，比的是谁犯的错少！
3.资金长期稳定复利增长才是我们追求的目标。这样的操作过程大多数都是枯燥和无味的，如果你的操作过程中非常赚钱，过程却很枯燥无味，那么我可以告诉你，你已经走在了正确的道路上。真正的财富自由之路就是不断重复做大概率获胜的事情。
一个普通人怎样通过小的资金，实现财富自由呢。1.首先你要有一套完整独立的哲学交易体系。我在开始学习投资时，用买100股的方法，将投资书籍上的各种投资方法全部试了一遍。因为投资书籍上讲的理论在好，也要和中国股市实际情况要结合，必须要进场去实践。我通过不断的买卖100股，在这个过程中，就会得出一些盈利的交易规则来，然后把它融入到我们的交易体系当中，这样会使我们的交易体系更加成熟。交易体系越成熟代表你的缺陷越少，在股市上不是比谁的能力最强，而是比的谁犯的错误更少。
2.投资要趁早。我建议大家应该早点学习投资哲学，在开始阶段我建议大家应该以建立交易系统为主，通过1~3年的学习。掌握到一套完整的交易系统。一个大学毕业的22岁的年轻人，通过学习，有了一套完整的交易系统，你在通过三年的上班，获得了一定的资金，这个时候你就可以将你的资金投入到股市上，通过独立的交易系统获得长期复利的成长。我就是这样通过3万元操作到财富自由的！
大家知道复利是跟时间有关的，要剔除暴富的心理，坚持长期稳定的复利增长。一个30岁开始投资的人和一个40岁开始投资的人，他们的本钱都是10万块钱，每年以30%的速度成长，等到他们60岁的时候，大家知道相差多少吗？数字大的吓人，所以建议大家20岁就开始学习投资，交易体系建立以后，只需要投入很少的资金，通过长期复利的增长，可以让你在60岁退休时获得很好的物质生活！
3.财富自由只与时间有关。大多数投资者都是普通人，我认为在投资上天赋和勤奋都是非常重要的。一个人建立了交易系统以后，有的人天赋高一些，可能只需要花10年就财富自由了。有的人可能天赋低一些，只要坚守自己的交易体系。别人花10年财富自由，我就花15年或者20年，因为根据复利的增长。财富自由只是时间的早晚，所以说那些担心自己没有天赋，无法做好投资的人。一定要明白天赋的高低，只是给自己偷懒，找理由的一个原因，而不是决定你财富自由的根本因素。
巴菲特也曾经说过，做投资只需要有小学的文化水平就可以了，这么多年来我深深体会到他的这个说法的正确性。因为做投资最主要的就是情绪控制能力，只有能够控制住自己的情绪。不被情绪所控制，你才可以知行合一。
总结：其实大多数大家认为的高手，最开始投资的本钱都非常小。我最开始买万科的时候，手上也只有3万块钱。那为什么我们都能够实现财富自由呢？因为把建立独立的交易体系放在了第1位，当交易体系建立后，资金的多少，只是财富自由的基数，实现时间的长短罢了！最重要你要通过自己的认知建立起自己的投资交易体系。金钱并不能在这里面起决定性作用，最具有决定性作用的，是自己的投资思想和投资哲学。交易系统建立以后，要不断的去找那些价值投资高手，努力学习别人的长处来补自己的短板。这就像牛顿说的，我之所以成功是因为我站在巨人的肩膀上。只有多向价值高手学习，这样你的交易系统才会越来越完善。在长期的投资过程中，大家比较的并不是谁的能力最强，而是谁最少犯错误，这才是投资中最重要的一个基本原则，巴菲特经常说：投资中最重要的就是不要亏损。希望大家都可以领会到这句话的真正含义！私募操盘手怎样才能让机构选中？
私募操盘手要被机构选中，要做到以下两点:（1）将自已交易账户最近三年的交易实况用资金曲线的形式展现出来，账户情况必须属实。
（2）将自已交易系统的优缺点罗列出来，表述的重点主要是胜率、盈亏比和资金管理。
基金行业你遇到过的大牛有哪些？
基金行业又分为公募基金，私募基金和证券类基金，股权类基金几种
那么就让我们来细致的聊一聊这几种基金的分类和他们的大牛都有哪些
一 证券类基金
证券基金的概念，证券投资基金指的是通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作资金，为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资式。最早的基金究竟诞生于何时何地并没有一致的看法。有人认为是1822年由荷兰国王威廉一世所创立的私人信托投资基金可能是最早的。更有人认为，1774年，荷兰商人凯特威士（Ketwich）最早已经付诸实践，创办了一支信托基金。一般认为1868年的英国的 “海外及殖民地政府信托基金”是世界上第一支基金封闭基金；而1924年诞生于美国的“马萨诸塞投资信托基金”是世界上的第一支开放式基金。证券类基金的分类方式有很多种，首先按基金的组织方式分类，可以分为契约型基金和公司型基金；如果按基金运作方式分类，可以分为封闭式基金和开放式基金；如果按投资目标分类，可以分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金；如果按投资标的分类，可以分为四大类：债券基金、股票基金、货币市场基金和混合型基金。如果按投资理念分类，可以分为主动型基金和被动型基金指数型基金；如果按资本来源和流向分类，也可以分成四大类：国内基金、国际基金、离岸基金和海外基金。另外还有一些其他特殊类型，如指数基金（被动型基金）、ETF（交易型开放式指数基金）、LOF（上市开放式基金）、QDII基金、黄金基金、衍生证券基金等等。那么证券类又分为私募基金和公募基金1私募基金私募基金，是指以非公开方式向特定投资者募集资金并以证券为投资对象的证券投资基金。
代表基金
(1)泽熙投资
徐翔
泽熙投资的大名无人不知无人不晓，尤其是徐翔，曾经创造了资本市场连续盈利的神话。
(2)重阳投资
裘国根
重阳投资是上海老牌的私募公司，其掌门人裘国根，2001年创立上海重阳投资有限公司，熟悉资本市场各种金融工具，长于权益估值和对冲策略。是资本市场里的元老级人物。
2公募基金
公募基金，是指以公开方式向社会公众投资者募集资金并以证券为投资对象的证券投资基金。
代表基金
(1)华夏基金
王亚伟
华夏基金掌门人王亚伟曾任华夏基金管理公司副总经副总裁、投资决策委员会主席、带领华夏基金创造了资本市场中公募基金的神话。
（2）南方基金
李旭利
李旭利，中国人民银行研究生部经济学硕士。1998年至2005年任职于南方基金管理有限公司，曾担任公司研究员、交易员、基金经理、投资总监等职务。
二股权类基金
股权投资基金，Private Equity（简称“PE”）在中国通常称为私募股权投资，从投资方式角度看，依国外相关研究机构定义，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。有少部分PE基金投资已上市公司的股权（如后面将要说到的PIPE），另外在投资方式上有的PE投资Mezzanine投资亦采取债权型投资方式。代表基金
高瓴资本
张磊
张磊，高瓴资本创始人兼首席执行官，美国耶鲁大学校董事会董事，中国人民大学校董事会副董事长，创造了中国PE界的神话。
总之基金行业里的大神太多了，包括世界首富巴菲特，索罗斯等等。中国的基金行业虽然时间不长，但也已经创造出了不少创富神话，随着时间的发展未来更值得期待。
关于对冲基金行业的一些令人震惊的事实是什么？
提起对冲基金经理，大家产生的第一印象可能是：他们很聪明，他们也很有钱。
Source: Forbes
事实上确实如此。比如上图列举了2014年全世界收入最高的10位基金经理。你可以看到这些天之骄子一年的收入就高达10亿美元甚至更多。这些基金经理大多出身于像哈佛，耶鲁，麻省理工等常青藤学院，拥有如高盛，摩根斯坦利，德意志银行等顶尖华尔街银行的工作背景。很自然的，很多投资者朋友会被这些令人炫目的光环射晕，产生下面的逻辑联想：因为他们很聪明，所以他们很会赚钱。因为他们很富有，所以他们也会帮我致富。
这个逻辑的前半部分没什么大问题，因为聪明，所以比别人更能赚钱。问题出在后半部分：聪明或者有钱人有义务帮你致富么？
让我们先来看一个具体的例子：
Source:Pershing Square Capital Management 2015 Annual Letter
上面这张图表来自于美国最大的对冲基金之一：Pershing Square。其掌门人的名字叫Bill Ackman, 就是上面10大帅哥中的第四位，2014年收入11亿美元。根据Pershing Square自己披露的业绩，从基金创立（2012年12月31日）到2015年12月31日的3年里，其扣除费用之前的回报是37.3%（上图中Gross Return）。扣除费用以后投资人得到的净回报是22.2%。同期美国标准普尔500指数回报52.5%。
看到这里你可能会感到有些疑惑：虽然基金业绩很差（三年落后市场平均回报30%左右，每年落后10%左右），但是其经理(Bill Ackman)还是每年净得十多亿美元。这是怎么回事？给他钱投资的投资人是不是都是傻子？
事实上我上面列举的例子绝非个案，在下面的文章中，我将运用证据主义哲学观，向你证明在和基金经理的博弈过程中，投资者吃亏的占大多数。这也是为什么我将本文命名为带刺的玫瑰的原因：他们看上去很美，但如果你不小心去碰他们，很可能会被刺得遍体鳞伤。
在接下来的文章中，我会讨论下面这些内容：
1. 为什么投资者不应该指望基金经理为他们赚钱？
2. 在投资基金时，有哪些投资者需要注意的不为人所知的陷阱？
3. 我们应该怎么办？
首先来谈谈第一个问题。基金经理有责任帮助投资者赚钱么？答案显然是否定的，你跟他很熟么？
在2005年发表的一篇论文中，University of California Berkeley 教授Jonathan Berk提到,高明的基金经理通常也有非常高的智商，因此和这样的聪明人打交道你很难占得任何便宜。投资人和基金经理之间有一层雇佣关系：基金经理将自己的投资技能以一定的价格租借给投资人。问题在于在这个交易中，基金经理对自己真实水平的了解要远远高于投资人。那么在这个交易的定价中，基金经理有着显著的信息优势。
一个聪明的基金经理，会收取至少和自己的投资技能相符合，或者高过自己投资技能的费用。因此这样算下来，投资者最后只剩下市场平均收益恰恰证明了市场的有效性。在上面我提到的Pershing Square的例子中你可以看到，投资者最后拿到远低于市场平均的投资回报，但基金经理人并没有受到丝毫损失。
有些读者可能会质疑，伍治坚你上面提到的只是一个个例，说服力不是很强。那么让我们看看整个行业的情况。
在一本专门分析对冲基金业绩的畅销书中，作者Simon Lack曾经对于对冲基金行业做过这样一份研究。根据其对1998年至2010年的对冲基金行业的分析，对冲基金经理惊人的获取了那些年全球金融投资回报总额的84％，而组合基金(Fund of Funds)获取了另外的14％。也就是说真正的投资者只分到了这张大饼中的2%。
这样的研究发现让人瞠目结舌，同时也让整个行业蒙羞。因为这个研究结果揭示的是，在对冲基金这个行业游戏中，真正受益的只是基金经理（84%）和Fund of Funds经理（14%），而我们广大的投资者，则成了真正“人傻，钱多”的代表，陪那些基金经理玩了一趟票却没有获得任何好处。
基金经理无法为投资者创造价值的最主要原因是什么呢？答案是激励错位(Misaligned Incentive)。投资者最关心的是基金能否在长时间内获得优秀的回报，而基金经理最关心的则是他能够圈到多少钱。基金经理与投资者之间的激励错位也直接导致了所谓的“资产集聚产业(Asset Gatherer)”的膨胀。
美国耶鲁大学捐赠基金(Yale Endownment)主席Charles Ellis曾经写过一本畅销书，叫The Partnership，讲述的是美国著名的投资银行高盛公司的发迹历史。在该书的一个章节中作者提到，管理高盛资产管理部门(GSAM)的合伙人在经历了几年的挫折之后有一个瞬间醍醐灌顶，忽然意识到该部门的主营业务并不是设计出最好的投资策略，而是如何集聚他们可以管理的资产。换句话说，业绩不是最好并不是大问题，是否圈得到钱才是更重要的。只要圈到了钱，基金经理就可以对投资者收费，因此旱涝保收，不管市场涨还是跌都有的赚。而可怜的投资者，则要面对忽涨忽跌的投资风险。
上面这张图很好的揭示了这个道理。它显示的是美国一个很大的基金，Illinois Income从1993年开始到2008年和2010年的回报情况。截至2008年，该基金的年回报为4.9%(还是不错的)，在该基金中所有的投资者收到的回报为7千8百万美元，而基金经理收取的总费用为5亿3千万美元，也就是说投资者的收入仅占总收入的13%，大头都被基金经理的费用占掉了。到了2010年，情况也没有多少改观。
更令人揪心的是，上面提到的问题，仅是投资者们投资基金经理遇到的问题的冰山一角。下面我就来具体说说投资基金是我们作为投资者可能遇到的那些不为人所知的陷阱。
第一：关门打狗(Gating)
如果投资者把自己的钱给基金经理管理，在法律上就已经赋予基金经理非常大的对这笔资金的处置权。很多人在购买基金时有这个经验：需要签那些长达几十页，甚至上百页的法律文件，而绝大多数人是没有时间和精力去仔细了解那其中的法律条款的意义的。
在投资者赋予基金经理的诸多权力中，有一条叫做Gating，门控。这个条款的意思是，在投资者需要赎回他的投资时，基金经理有权力根据当时的市场情况限制投资者的赎回额度。基金经理也有其理由，比如他的基金里购买的资产可能没有流动性，那么在你赎回时他无法卖出基金中的资产以向投资者提供赎回的现金，因此他有权启动门控条例，强制投资者等到更合适的时候再赎回。
我明白有些读者可能对上面的解释一知半解。通俗的来讲，就是在你想要赎回自己的投资时，基金经理有权延缓，或者暂时冻结你的赎回决定。这样你在需要钱的时候就拿不回自己的投资了。
Source: Bloomberg
让我用一个具体例子来说明一下吧。2008年，由于全球金融危机的影响，很多投资者都提出要赎回自己在基金里面的投资。根据不同机构的估算，整个对冲基金行业受到的赎回申请大概有1000亿美元。但是在这1000亿美元的赎回申请中，有大约15%（即150亿美元）遭到了拒绝，理由是基金经理需要更多的时间去获得现金以应对赎回申请。上面这种表中列举了一些全球非常有名的对冲基金，在当时将投资者的赎回要求完全冻结。
第二：估值中的魔术 (Magic in Valuation)
假设你投资了一个债券基金(Bond Fund)。我们假设该基金持有一个债券，在市场上的买/卖询价是99/101。这个意思是如果你要去购买这个债券，愿意出售的卖方愿意卖出的最低价格为101（票面价格的101%）；而如果你想要卖出这个债券，愿意买进该债券的买家愿意付出的最高价格为99（票面价格的99%）。
在正常情况下，对该债券的估值有一个合理范围（上图中上面那张表），介于99和101之间。所有在99和101之间的估值都有一定的合理性。
但是大部分基金是使用杠杆的，即他们借了很多钱去购买自己中意的债券，在这种情况下，估值这个领域就有不少猫腻可以玩。比如在上图中下面那张表中你可以看到，假设该基金用4倍杠杆，即自有资金100元，借400元，因此共有500元可以用作投资。那么还是在原来的99/101的估价基础（+/-2%）上，该基金的净值估算范围同时被扩大5倍，介于95/105（+/-10%）之间。
对于相对来说流动性不高的资产，基金经理自己对该基金的净值估算有很大的话语权，在这种情况下，投资者在申购或者赎回该基金时，是否得到公平的待遇，很大程度上取决于基金经理的业界良心。这是很多投资者可能根本没有意识到的一个灰色领域。
第三：三年后还是条好汉
有一句老话叫做十八年后老子又是条好汉。在基金行业，更合适的说法是三年后又是条好汉。让我用几个例子来说明一下：
1990年代，美国Chase Manhattan 银行有一个外汇交易高手名字叫做Chris Goggins。他一开始只是该银行外汇交易部门后台的一位普通职员，后来一个偶然的机会在一次外汇交易中获得了不错的回报，得到了上司的青睐，从此其仕途平步青云，成为该银行炙手可热的最佳外汇交易员之一。
但是很可惜的，花无百日红，1999年Chris Goggins在其外汇交易中损失6千万美元，同时其主管发现，他之前的外汇交易利润主要来自于会计欺诈和假账，而非真实利润。同年Goggins被银行开除，但免于被起诉。2002年Goggins成立了Victory Investment Management向投资者募资。该基金的宣传材料中对Goggins的介绍是“他是一名出色的有经验的外汇交易员”。
事实上类似这种旋转门的情况在中国也不少见。比如有一个私募基金叫倚天雅莉，基金经理是号称中国草根英雄的叶飞。以下是他的历史纪录：
根据华尔街日报报道，2009年，叶飞募得第一个基金（募集2500万人民币，杠杆融资5000万人民币），一年之后亏损14%关闭。2012年，叶飞募集的第二支基金以亏损64%关闭。由于屡受挫折该经理回安徽老家闭关写博客。
根据中国经济网报道，2015年上半年在大牛市行情下，叶飞连续推出若干倚天雅莉私募基金，其中的倚天雅莉3号基金在2016年1月亏损45%。同时他在2015年由于涉嫌操纵股票，被证监会没收违法所得663.8万元，并处以1991万元罚款。
在这个疯狂的游戏中，基金经理如果有好的业绩回报，可以从丰厚的管理费和业绩分成中拿到自己不菲的回报；而如果基金业绩不好，大不了关门大吉，等一段时间东山再起。正所谓三年之后老子又是条好汉，反正市场上不缺傻钱。
第四，欺诈
说起基金经理对投资者的欺诈，很多人的第一个反应是麦道夫(Bernie Maddof)。确实，麦道夫案是有史以来对冲基金对于投资者的最大欺诈案，涉及的金额高达640亿美元。
但是在麦道夫之后，还有很多其他基金欺诈案例。根据Hedge event对于全世界对冲基金发生过的欺诈案的汇总分析，他们得出结论大约有3%的对冲基金会发生所谓的Operation Failure，就是欺诈。不要小看这3%，因为一旦你买中了这其中的3%，你的损失很可能就是血本无归。
第五：策略漂移(Style Drift)
Style Drift（策略漂移）是基金投资者面临的比较严重的问题之一，但是很多投资者对此置若罔闻，或者根本不懂这是什么意思。让我用一个具体例子来说明这个问题：
Figure: The portfolio managers of Fidelity Magellan（富达麦哲伦基金历年经理）
我这里举得例子来自于全世界最大的基金之一，富达麦哲伦基金。在上表中你可以看到，该基金历史悠久，曾经有著名经理人Peter Lynch掌管。在Peter Lynch于1990年退休之后，该基金在接下来的时间内换了不少经理人。
富达麦哲伦基金将自己定义为大盘增长型基金(Big Growth)，这也是他们在其宣传材料上向投资人披露的信息。但是从上图中你可以看到，该基金在过去的33年里，其交易策略神出鬼没，变化无常。在1980年代是大小增长型股票都有，到了1990年代上半期变成了大盘价值(Big Value)，到了2000年代又回归增长，令人完全摸不着头脑。
这其中有一个很重要的原因是管理该基金的经理就像旋转门一样不断变化，每个经理人都有自己熟悉和擅长的领域，也有自己的偏好，不一定遵从基金一开始对投资人宣传的投资策略。另外一个原因是很多投资人对所谓的投资策略(Style)根本不关心或者无知。在这方面可能会涉及一些专业性比较强的知识，我就不再赘述了。
一些朋友可能耐不住会问道，那么对于我们这些非金融背景出身的投资者来说，应该怎么办呢？
这不是一个容易回答的问题，我在这里稍微开展一下。
对于非专业出身的投资者而言，首先我们还是要学习一些最基本的金融知识。我们每个人来自各行各业，大部分都不是金融专业背景，但是如果要投资，最基本的金融知识还是需要一点。比如，最简单的投资品种有三大类，公司股票，债务和房地产。公司股票的投资回报来自于公司的盈利增长和分红。债务包括国债，公司债，以及银行存款。投资债务的回报来自于利息收入。房地产的回报主要来自于租金收入和城市地价的升值。对于绝大部分投资者来说，这些投资标的已经足够，没有必要再去碰任何其他更复杂的投资品种。
其次是要谨守一些最基本的投资原则，看过我之前写的文章的朋友可能会发现，我为投资者总结的三条智慧投资原则是：控制成本，坚持长期，有效系统。有兴趣的朋友可以翻阅我之前写的文章有更多详细的解释 (如何选基金？什么时候买入？ - 伍治坚的回答。)
第三是控制投机，分清主次。每个人都想一夜暴富，每个人心中都有个梦想，毕竟万一实现了呢？所以拨出一部分钱搞投机是可以理解的，但是要自控。投机包括杠杆炒股票，p2p, 卖空股票，高杠杆炒房，私募股权，天使投资等等。小赌怡情，要懂得自我控制。一个人最大的收入来源始终是他的本行，比如律师，会计，记者等他自己的专业技能，不要指望通过金融投资来获得比自己老本行更高的收入。这里有一篇更详细的相关讨论：股市中有哪些典型的「散户思维」？如何避免？ - 伍治坚的回答
巴菲特说过，Investment is simple, but not easy. 我上面说的道理很多人都懂，但执行起来没那么容易。Cliff Asness曾经把投资比作减肥。大家都知道减肥无非就是少吃多动，但是能够长期坚持做到这两点的人却很少。
在这里希望大家多学习，让自己变得更加理性，在挑选基金购买时可以少走一些弯路。毕竟，我们从口袋里拿出来的购买基金的钱，都是通过辛勤劳动的积累所得。通过学习一些更多的知识让自己少受一点忽悠，才是我们对于自己和家人最大的负责。同时也勉励大家多运动，保持健康乐观的心理状态，享受人生的乐趣！